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51网贷信用查询介绍万华化学(600309)重大事项点评

Admin 2020-03-05 15:06
51网贷信用查询介绍万华化学(600309)重大事项点评

项目:

(1)本公司与福建石化股份有限公司以80%:20%的比例成立万华福建,并将万华福建以零价格转让给福建康奈尔,持股比例为64%,公司将建设40万吨/年的MDI和苯胺配套项目。万华福建收购了东南电化学的TDI设备和直接支撑设备,将TDI的产能扩大至25万吨/年,建设了40万吨/年的PVC项目,并扩大了大型煤气化项目。 51网贷信用查询(2)该公司收购了东南电化学公司49%的股份,主要从事氯碱和热电业务,并为MDI和TDI项目提供了原材料和公共工程支持设施。

给某事物发表意见:

为了实现东南地区的生产基地布局,宁波中淘员工持股平台是重点。万华福建以零价获得福建康奈尔64%的股权,并通过福建康奈尔建设了40万吨/年的MDI和苯胺支持项目,这是收购福建康奈尔51%股权的协议的一部分。与康奈尔达成交易后,万华福建持有64%的股份,宁波中淘持有20%的股份,康奈尔化学公司或宋志平的指定公司持有16%的股份。值得一提的是,宁波中淘是员工持股平台,有望在智成投资和招商局集团之后成为万华的另一个员工持股平台,以保持管理层与员工之间的直接持股并加强激励机制。 

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福建生产基地布局:福建生产基地位于福建省福清市江阴半岛江阴工业集中区,靠近江阴港。福建康奈尔MDI项目位于东南电化学有限公司的南部。该公司收购了东南电化学有限公司的49%的股份。收购后,东南电化学有限公司的氯碱和热电项目的总体规划。由万华福建牵头。收购完成后,将在福建现有基础上建立或扩大公司规模,最终形成以下产能:MDI40万吨产能(205,000吨),TDI25 PVC40万吨,万吨(权利能力32万吨),烧碱,60万吨(294,000吨)权利能力以及苯胺,煤气化等配套能力。

项目状态:(1)福建康奈尔将建设40万吨MDI和苯胺的配套项目。目前,该项目已获得环境评估,安全评估和施工许可证等预批准程序。 MDI行业壁垒很高,长期以来一直是全球寡头。万华,巴斯夫,科斯特隆,51网贷信用查询亨斯迈和陶氏在全球市场占有超过90%的份额。未来,行业龙头企业的集中度将进一步提高。全球MDI需求仍在稳定增长,万华作为该行业的重要企业,有望通过未来稳定的产能释放来满足全球增量需求。行业整体供需格局仍然良好。

(2)目前,东南电化学的TDI能力为100,000吨/年,平均开工率超过90%。后来,它将扩大到每年25万吨。随着东南电化学的整合,TDI产能增加到65万吨(扩建后增加到80万吨),TDI国内产能占33.6%,全球产能占20%。

收益预测,估值和投资评级。我们维持对公司2019年至2021年归属母公司净利润104.62 / 119.87 / 144.28亿元的预测,对应eps3.33 / 3.82 / 4.60元,对应PE15 / 13/11倍。

公司项目布局不断推进。基于行业估值水平,公司给予2020年15倍的估值,将目标价格上调至57.5元,51网贷信用查询并维持“强力推动”评级。

风险提示:整合低于预期,MDI价格大幅波动,项目进度低于预期。

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