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广电运通股票对先导智能投资价值分析
Admin 2019-12-18 14:182013年以来,随着各国对新能源汽车政策支持的推动,新能源汽车发展迅速;在新能源汽车的快速发展背景下,带动了动力电池的强需求;同时在动力电池的快速扩产下,直接带动了锂电设备的强需求。
据了解,锂电设备按照电池生产制造流程,可以划分为前段设备、中段设备、后段设备。而先导智能是国内少有的全生产制造流程布局的锂电设备厂商。
作为电池生产制造流程全面布局的先导智能,无疑是动力电池快速扩产重要的一个 “卖水人。在新能源汽车快速发展,带动动力电池快速扩产期间,先导智能的锂电池设备收入不断提升,取代电容器设备的地位,成为公司收入构成的最大板块,锂电池设备的收入占比也从2012年的2%,迅速提升至2018年的88.53%。在锂电池设备收入占比的不断提升下,同期公司的营业总收入从1.54亿迅速提升至38.90亿,复合增长率高达71.29%,能够在锂电扩产周期实现高速的营收增长,充分体现了先导智能作为锂电扩产周期“卖水人”的身份。
一、新能源汽车行业发展趋势
前期公司的高成长主要得益于新能源汽车高速的发展。
从全球范围来看,各国已把新能源汽车发展作为应对能源短缺和环境危机的主要手段,确定了清晰的发展战略与目标,大多国家将在2040年前实行燃油车禁售。长期来看,新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋。
现如今,经过多年的快速发展,中国、欧洲、美国三大市场近几年新能源汽车渗透率不断提升,但目前仍处于相对较低的位置,分别约为4.5%、2.5%与2.5%,这便意味着未来新能源汽车的渗透率还具有很大的提升空间。
据了解,我国已将新能源汽车发展作为重要战略方向,先后出台多个规划文件提出新能源汽车发展目标。国家提出,到2020年纯电动汽车和插电式混动汽车的生产能力达到200万辆,占比6%-7%;到2025年新能源汽车总销量达500- 700万辆,占比15%-20%;到2030年新能源汽车总销量1500万辆,占比达40%。根据2019年5月能源与交通创新中心发布的《中国传统燃油汽车退出时间表研究》,我国传统燃油车将于2050年退出市场。
二、国内锂电设备行业潜力
得益于新能源汽车在过去的飞速发展,给动力电池带来了强需求的扩产周期,锂电池行业的扩产对于锂电池设备制造行业而言,明显提升了锂电池设备行业的产品需求。
近年来,随着锂电池企业的产能扩张,在目前新能源汽车无法得到迅速普及率下,我国电池产能已然面临着产能过剩,但在目前动力电池的产品性能、质量和成本仍然难以满足新能源汽车推广普及的需求下,因此动力电池技术还需取得突破性进展。
由于目前新能源电动车对续航里程的需求逐年提高,动力电池技术更新换代速度很快,无法满足终端用户需求的产品必然被市场淘汰,因此目前虽我国电池产能总体面临过剩,但作为技术与成本领先的高端产能一直处于扩张势头不减。以宁德时代为例,根据数据显示,2019-2022年,宁德时代规划新增产能分别为30/30/35/39 GWh,将有效提振国内锂电设备市场景气度。
因技术与成本落后的原因,考虑到现有的部分产能规模并非实际有效产能,随着高端电池产能的持续扩张,预计2019-2021年国内动力电池扩产带动的锂电设备总市场规模有望达到500-600亿。
三、市场竞争格局
当前,我国动力电池产业已形成“一超多强”格局,并成为全球最大的生产国。2018年,一线动力电池厂商宁德时代、比亚迪的装机量为23.52GWh、11.44GWh,占全国装机总量 41%、20%;其余动力电池厂商占比为39%。2018年,前五名锂电池装机量占比达72%,比2017年的60%提高了12个百分点,锂电池市场集中度持续提升。
在锂电池市场集中度持续提升的影响下,国内锂电设备市场也呈现强者恒强的发展趋势。目前,先导智能、赢合科技、杭可科技、科恒股份、星云股份这五家公司市场集中度在持续提升,在2016-2018年,合计市场份额分别为19%、31%、36%。龙头公司先导智能份额提升明显,由2016年的6%提高到2018年的19%。
四、竞争优势
先导智能能够在行业处于领先的市占地位,与其深绑龙头电池厂商息息相关。
通过了解,公司的前两名客户对公司贡献了50%以上的销售收入,能够深绑国内锂电两大巨头宁德时代与比亚迪,体现出了公司具有更强的壁垒。锂电池厂商对设备供应商的粘性极大,在前期选择设备供应商时极为谨慎,为保证锂电池产品质量的一致性,一旦形成供货关系,除非技术更新较大或扩张过快,客户一般不会轻易更换供应商,而是优先考虑原供应商的设备。同时在深耕国内锂电巨头的同时,公司已建立起与松下、LG化学、瑞典Northvolt等国际一线电池厂商的战略合作关系,进入各大厂商供货体系,以获取海外投资需求红利。
目前,公司已掌握了生产动力锂电池电芯、数码锂电池电芯的全自动卷绕机和成套整线设备等锂电池设备行业核心技术,技术和性能达到世界先进水平,已逐步形成进口替代。公司与全球多家一线锂电池企业保持着良好的合作关系,在锂电池设备行业积累了丰富的经验。
五、公司潜力
纵观这些年,先导智能能够获得如今的成就,与公司屡次进行技术突破,进军新领域息息相关。
公司所处行业为技术迭代快速的行业,仅依靠一个或几个产品,可能会随产品进入到生命末期,公司深知行业成长周期特征,不断显现出技术研发的潜力,而非仅依靠单个或几个产品驱动发展。
从薄膜电容器行业,至光伏自动化设备,再到锂电设备行业,根据公司的发展历程,我们可以看到,先导智能凭借强大的技术、研发能力,一次次突破原有领域,成为专用设备领域的龙头企业。勇于创新且不断突破,这些将支持公司实现可持续的成长潜力。
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